（原标题：半导体，瞻望增长24%）

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瑞银投资银行商议部昨（29）日发布对半导体杰出研讨的分析，总体呈正面, 并瞻望AI 野心收入（GPU/ASIC、CPU、AI 伺服器的HBM/DDR 价值）将占2024 年半导体收入预期的28%傍边，同比增长204%。而参预 2025 年，非 AI 野心收入地点更成心，有望同比增长 17%，而半导体全体收入将同比增长 24%。

瑞银投资银行亚太区科技商议主宰Nicolas Gaudois 暗示：非AI 板块的复苏成绩于汽车/ 工业/ 模拟/ MCU 在2025 年某个时点需求趋势增强以及补库存，此外旯旮AI 也将栽培聪惠手机和PC 的配套价值。瑞银无间遴荐性地看好存储、先进制程代工场、个别无晶圆厂 IC 和模拟/ MCU 股票，同期低配半导体本钱拓荒、老练制程代工场和硅晶圆股票。

瑞银对半导体杰出研讨的分析，总体评价正面，瞻望3MMA 半导体收入同比增速将在2025 年4 月见顶，同比增长35%。这是“红色” 研讨，因为股票时时会在六个月后见顶。另一方面，其他研讨仍为“绿色”，如代工产能期骗率复原延续至2Q25 （老练制程对利润率的救助渐增），拼装拓荒收入同比增长可能在2Q25 见顶，以及存储买卖利润到4Q25 才可能见顶，这些皆无间进一步相沿个别半导体股票。

Nicolas 强调，AI 野心一经半导体的主要驱能源，开启多年增长期。这少量在2024 年非常光显，AI 野心收入（GPU/ASIC、CPU、AI 伺服器的HBM/DDR 价值）瞻望将占2024 年半导体收入预期的28% 傍边，同比增长204%，而非AI 野心半导体收入将同比下落1% 至4580 亿好意思元。

但参预2025 年，瞻望非AI 野心收入地点更成心，有望同比增长17%，而半导体全体收入将同比增长24%。非AI 板块的复苏成绩于汽车/ 工业/ 模拟/ MCU 在2025 年某个时点需求趋势增强以及补库存，此外旯旮AI 也将栽培聪惠手机和PC 的配套价值。在23.2x "25E 和18.3x"26E P/E 的估值下，瑞银提出精选半导体股票。

此外，关于已公布9 月/ 10 月季度事迹的公司，其库存盘活天数无间清晰库存相识去化，汽车业务是惟一尚未好转的板块。OEM 的平均库存盘活天数环比/ 同比下落至102.1 天（环比下落1.5 天，同比下落11.4 天）。按板块分，PC/IT 硬体/ 机械硬碟及滥用电子的库存盘活天数无间同比下落，不雅察发现通讯基础步骤和工业（主要受中国支握）的库存盘活天数转向，呈同比下落。汽车的库存盘活天数环比同比均飞腾。非存储半导体供应商的平均库存盘活天数握续下落，环比下落2.6 天/ 同比下落8.3 天至144.8 天。

此外，瑞银也小幅下调度体半导体行业（出货）收入预测，主要因1）模拟和MCU 收入预测下调及2） DRAM 和NAND 快闪牵挂体公约价钱和收入短期濒临下行风险。现在瞻望2024 年半导体行业出货收入将同比增长21% 至6330 亿好意思元，2025 年同比增长24% 至7820 亿好意思元，2026 年同比增长9% 至8530 亿好意思元。关于非存储半导体，现在瞻望2024/25/26 年收入将分散同比增长8%/19%/9%。瑞银无间遴荐性地看好存储、先进制程代工场、个别无晶圆厂IC 和模拟/ MCU 股票，同期低配半导体本钱拓荒、老练制程代工场和硅晶圆股票。

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